智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告，防水企业积极布局BIPV，龙头产品及渠道优势显著。防水龙头的高分子卷材产品系列更丰富，具备参与光伏项目的能力；多年发展积累更深厚的渠道优势，可与光伏公司实现资源共享。目前分布式光伏正处于大力推广阶段，这阶段的项目质量将很容易影响到后续项目推进，因此光伏企业更倾向于和头部企业合作，防水龙头最为受益。目前建材企业主要是通过收购、合资参股以及同光伏企业签署战略合作协议等方式，参与到屋顶光伏市场。目前，东方雨虹(002271)(002271.SZ)、凯伦股份(300715)(300715.SZ)、科顺股份(300737)(300737.SZ)、北新建材(000786)(000786.SZ)以及三棵树(603737)(603737.SH)积极布局光伏领域，均有项目落地。

  分布式光伏与建筑联系紧密，主要项目以屋顶电站为主，未来发展前途广阔。“光伏+”各种应用场景的分布式项目，包括光伏+交通、光伏+加油站、光伏+屋顶以及光伏+农渔业等，其中屋顶电站为主要应用方式。根据中国光伏行业协会预测，到2025年，我国光伏行业新增装机量将达到110GW，同比2020年增长128.22%。而分布式光伏在整县推进、经济效益持续提升的情况下，有望获得较快发展，保持约50%占比。

  政策主导+经济效益，推动屋顶光伏加快速度进行发展。2021年“整县推进”出台加速行业加快速度进行发展，更新模式下的整县推进将加速分布式屋顶电站的发展；同时，双碳政策对新建建筑光伏覆盖率提出要求，分布式屋顶光伏的确定性逐渐增强。在经济效益方面，对于业主方来看，能源价格持续上涨带动电力供应紧张，光伏屋顶可减轻用电压力；对于服务商来看，光电建筑建造成本逐年摊薄，投资回报率有提升空间。

  BAPV、BIPV为屋顶光伏两种实现方式，分别匹配存量与新增市场。从施工流程上来看，BAPV也称为建筑后光伏，即大多分布在在建筑施工完成后附着在建筑物上；而BIPV本身即为建筑材料，主要使用在于新建建筑或整体大规模翻新建筑。目前分布式光伏推行过程中，BIPV和BAPV处于并行状态，前期预计以BAPV为主。而后期来看，BIPV相较于BAPV更有优势，可减少房屋建造成本。

  防水设计是光伏屋面工程中必不可少的一环，当前市场提出三种主流防水方案。秉承着“以排为主，防排结合”的屋面防水方针，光伏屋面防水设计应根据建筑物的使用性质、重要程度、区域环境和使用功能要求，合理选择材料以及构造。目前市场上主流的设计的具体方案包括以下三种：①结构性防水；②新型彩钢瓦；③传统彩钢瓦+防水卷材。防水卷材在其中具有一定的使用空间。

  BAPV中防水卷材可兜底加强效果，BIPV中防水卷材当下必不可缺。在BAPV中，防水卷材的使用体现在产品端和施工端两个方面，在产品端，原始屋面防水等级难以匹配光伏组件，用防水卷材升级系统为大势所趋；在施工端，当前安装工艺存在改进空间，防水卷材配套预制件有望解决现有痛点。而在BIPV中，由于组件需要承担建筑材料性能，因此在工商业BIPV以及民用领域BIPV中，防水卷材仍不可或缺。

  存量屋顶带动短期主要需求，新建屋顶可贡献中长期增量。存量市场主要受益于整县推进，预计未来四年新增防水市场规模年均91亿；新增市场主要受益于碳达峰目标，预计年均新增防水市场规模40亿。共同推进下带来年均131亿元的新增市场规模。

  BIPV拉长光伏产业链，参与者汇集光伏、建筑、建材企业。屋顶光伏与建筑联系密切，需汇集多个行业共同合作。对于一般光伏组件而言，其产品的研发、生产、销售均能在光伏产业链中形成闭环，即“原材料-电池片-组件-集成运营”四个环节。而BAPV和BIPV都需要与建筑进行较好融合，BAPV需考虑集成后如何对建筑影响最小，以及后续维护建筑功能，而BIPV需考虑怎么让光伏组件承担建材性能。这些附加功能仅靠光伏企业很难实现，需要同建筑以及建材企业一同合作。

  防水公司参与产业链多个环节，龙头从中更为受益。通常情况下，分布式光伏项目的开发运营流程为以下几个步骤：项目开发→项目勘测→方案定制→产品制造→施工管理→运维服务。而由于防水卷材为光伏屋面防水设计的具体方案的主要技术路径之一，防水企业也凭借自身优势渗透进分布式光伏项目的各个流程。而龙头产品和渠道优势显著，优质项目资源向头部企业集中。

  国内有突出贡献的公司积极布局，有望共享光伏防水新市场。目前，东方雨虹、凯伦股份、科顺股份、北新建材以及三棵树积极布局光伏领域，均有项目落地。